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观点:固定供应不意味着好的价值贮藏手段

与比特币和黄金相比,生产性资产才是更好的长期价值贮藏手段。原文标题:《固定供应不意味着好的价值贮藏手段》
撰文:Dankrad Feist

与比特币和黄金相比,生产性资产才是更好的长期价值贮藏手段。

原文标题:《固定供应不意味着好的价值贮藏手段》
撰文:Dankrad Feist

我认为「价值贮藏」的叙事和对什么是真正的「法币」的错误理解,是破坏整个加密货币世界的一个巨大问题。只有当我们对此有了诚实的理解,我们才真正有能力构建一些更好的东西。

以下是我所相信的核心论点,我将在全文对它们进行说明:

  • 「价值贮藏」的说法是站不住脚的。不存在保证传递价值到未来的东西,仅有固定供应的资产并不解决这个问题。

  • 如果你想在未来创造尽可能大的价值,你真正需要的是生产性资产 (长期的) 和稳定币 (如果你在不久的将来需要钱)。

为什么「价值储藏手段」并不存在

这是在加密货币叙事中一个常见的说法:「看看法币,1950 年 1 美元的购买力比现在的 1 美元高出 10 倍。这是个骗局。如果你用美元来存储价值,你会因为通货膨胀而不断遭遇损失。这是因为央行 / 政府可以直接印更多的美元。相反,你应该将价值储存在具有可预测供应的资产中,比如黄金和比特币,这就不存在这个问题了。「

这个说法中真实的部分是,如果你用美元贮藏价值,那么你会在数十年里损失你很大部分的购买力。这没有问题。问题是,有没有另一种有」价值贮藏「的意味但不具有这个特性的方法?价值贮藏的支持者声称,如果你使用一种具有可预测供应的资产,就有了。

当然,历史数据某种程度上是支持这种说法的:如果你使用黄金而不是美元来存储价值,你的情况会更好。即如果你在 1950 年用 35 美元买了 1 盎司的黄金,现在它的价值约为 1765 美元了 (截至 2021 年 6 月 20 日,这是价格来源)。考虑到由于通货膨胀,美元现在的价值减少了 10 倍,1950 年 的美元现在值 176.5 美元了,或者说它的价值增加了 5 倍。

但我们其实可以比这做得更好:如果我们把在 1950 年的 35 美元放在标普 500 指数的跟踪系统上,我们现在可以得到惊人的 74,418.65 美元,这是修正了美元购买力损失 10 倍后 212 倍的增长 (所以相当于是在 1950 年的 7,441.87 美元)。因此,很明显,这种投资是一种比投资黄金更好的」价值贮藏手段「。

比特币在过去 10 年表现比标普 500 指数和黄金的表现要好得多。但是,这是非常短的时间段,期间比特币从极其小众发展成世界上大部分的人都听说过的资产,且一些有影响力的少数人对其进行了投资。这种情况是不可能再出现的 (我不认为可以)。黄金的历史数据表明,在很长一段时间内,仅基于」有限供应「的价值贮藏手段比生产性资产的表现差多了。[1]

那为什么人们认为黄金或比特币与像公司、房地产等这样的生产性资产相比是更好的价值贮藏手段呢?我看到的有两个原因:

  1. 股票市场显然波动性非常大。因此,可能他们认为生产性资产是很好的长期价值贮藏手段,但不是短期的。

  2. 相信」有限供应「带来存储价值的人有一种末日心态。他们相信,在社会大崩溃的情况下,他们存储的价值某种程度上会优于更多的生产性资产。

第一个论点完全说服不了我。这是基于他们所选的价值贮藏手段的波动性比生产性资产低,这在现实中根本没有得到证实。黄金和比特币的波动性比持有一种标普 500 指数跟踪资金大得多。如果你想要稳定性,你其实应该选择生产性资产。

第二个论点意味着你可以简单地」发送「价值到未来,即使遇上社会大崩溃也不怕。我认为这是一个相当疯狂的想法——因为当社会崩溃时,无论是你能购买的价值还是对」有限供应资产「需求的价值也会崩溃。

当然,人们认为公司 (也包括标普 500 指数) 会倒闭,但其他资产也不会更好:

  1. 房地产在灾难中是好的「价值贮藏手段」吗?房地产之所以有价值,主要因为它的所在地与有价值的经济和社会活动有关。曼哈顿中心区的房产之所以如此有价值,是因为非常多人想在该城市生活。荒郊野外的随便一块地通常没什么价值。在重大灾难中,曼哈顿中心区的房产不可能能保值 (甚至可能还没有可以自己种菜的花园的房产有价值)。

  2. 同样地,黄金的价值是源于社会传统,尽管它已经持续了很长一段时间了。社会可以决定一种新的非常有价值的资产,这确实是比特币爱好者所主张的。但更重要的是,如果没有什么有价值的东西要买的话,你的黄金其实没有价值。

如果我们认同了价值是取决于一个提供有价值的商品的社会,那么我们必须接受根本没有什么保证把钱送到未来的方法。你还不如对生产性资产进行真正的投资。

我们需要的是生产性资产和稳定币

在上文,我论证了为什么我认为「有限供应的价值贮藏手段」(像黄金或比特币这样的非生产性资产,他们的价值仅仅来自稀缺性而没有实用价值)并不比像股票这样的生产性资产更有优势。他们具有一样,甚至更高的波动性,但至少黄金 (我们有相当长的历史证明) 在长期的表现是不如生产性资产的。当比特币完成了初始需量的吸收,并达到像黄金一样的稳定位置,同样的情况可能也会发生在比特币身上 (至于其他结果,例如价值大幅下降,当然也是可能的)。他们在灾难中也不一定有更好的表现;如果这是你担心的事,你可能购买在灾难中有用的商品会更好。

这意味着生产性资产应该是更好的长期价值贮藏手段,因为它们在各方面都更好。

但显然,对于现在使用法币购买的很多应用来说,生产性资产的波动性是人们难以接受的。我不认为许多人会喜欢他们每月的工资上下浮动 50%。事实上如果他们的工资突然下降 50%,绝大多数的人会难以支付他们的所有开销。大多数人需要或想要的是比这更多的稳定性。

同样地,如果你把钱存起来,以在不久的未来买一个房子,或经营一家公司,保持现金储备以确保它们能够支付工资和供应商的款项,你需要的是稳定性。

即使我们假设每个人都突然开始使用比特币,它也根本无法解决这个问题。因为它的供应无法动态调整,它的价值将继续因为经济波动而非常不稳定。

幸运的是,现在已经有机制是只使用不稳定资产来构建稳定币,来应对这些情况。我最喜欢的系统是 MakerDAO 和 DAI 背后的设计,我在这篇文章谈了我的看法。

如果我们现在的系统已经那么好了,为什么我们还需要加密货币?

我认为在加密货币领域,我们需要思考地更细致,并且如果我们想要成功的话,需要开始看到我们试图重建的系统的真正特性。对于目前我们所了解的法币,只要我们看到它们的本质,就知道它获得了巨大成功。它们的本质是防止短期波动,而不是最大化长期价值。

我相信,加密货币可以极大地改善当下的金融系统,但希望不只是通过提供一种供应有限的资产 (这不能解决大多数最重要的问题)。相反,我们应该确保我们的资产是生产性的,可以最大化长期价值,并为必须避免不稳定性的应用构建稳定币。这个系统可以改善我们当前的金融系统,因为:

  1. 它更加透明——任何人都可以验证资产负债表和风险敞口,而不仅限于专业的审计公司。这是非常重要的,因为当前,银行的详细风险敞口并不是公开的,这意味着储户根本不了解银行的情况,难以对哪家银行值得信任做出明智的选择。

  2. 我们可以使它变得更公平——让每个人以同样的条件进入金融系统。例如,为什么银行可以访问中央银行的账户,而普通人和公司不能?

  3. 可以改善治理,在必须做重大决定时,让每个人都参与进来 (例如全球金融危机后的量化宽松政策)。

  4. 摆脱包袱 (例如实体货币),从而使得系统更加灵活;例如,当所有余额都是电子化时,就没有技术上对通货膨胀的需求 (尽管在实践中,可能出于心理原因或「价格粘性」需要这样做)。

  5. 最重要的是,创建一个任何人都可以在各个层面参与的,无需许可和抗审查的系统。

特别感谢 David Andolfatto、Vitalik Buterin、Chih-Cheng Liang、Barnabé Monnot 和 Danny Ryan 对本文的评论。

[1] Vitalik 指出,这可能某种程度上夸大了对比特币的反对意见,因为自 1950 年以来,黄金供应比比特币在相近时间段内增加的要多得多。尽管如此,我不认为这能弥补黄金和标普 500 指数之间的巨大收益差异。

来源链接:dankradfeist.de

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作者: 小暑财经

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