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读懂 Maker 与 Aave 推出的直接存款模块「D3M」:解决 DeFi 中的可变利率

直接存款模块 D3M 「让 Aave 像一家位于 MakerDAO 央行之上的商业银行」。原文标题:《Maker x Aave:解决 DeFi 中的可变利率》
撰文:ThePsychGuy
翻译:ChinaDeFi

直接存款模块 D3M 「让 Aave 像一家位于 MakerDAO 央行之上的商业银行」。

原文标题:《Maker x Aave:解决 DeFi 中的可变利率》
撰文:ThePsychGuy
翻译:ChinaDeFi

MakerDAO 最近宣布与 Aave 合作实施 DAI 直接存款模块 (D3M),以最大限度地减少通过 Aave 借入 DAI 的不确定性。由于 DeFi 中普遍存在的利率不同,DAI 的用户不愿借贷;希望使用 DAI 的 Aave 用户不再需要担心,这要归功于 D3M,它通过强制执行最高借贷利率解决了这个问题。最高借款利率是指发放的贷款随着时间的推移而产生利息的最高利率,这只能由借款人偿还。

读懂 Maker 与 Aave 推出的直接存款模块「D3M」:解决 DeFi 中的可变利率

进而,Maker 预计将赚取利息,因为在 Aave 协议中,对 DAI 的借款推动了需求激增。用蜻蜓资本 (Dragonfly Capital) 管理合伙人 Haseeb Qureshi 的话来说,D3M 模块「让 Aave 像一家位于 MakerDAO 央行之上的商业银行」。Aave 在 L2 上提供的代币流动性将使 Maker 能够巩固其在 L2 上作为稳定币主要提供商的地位,同时其用户可以享受存储在 L1 中的抵押品提供的安全性。

做市商如何在 DeFi 运作

DeFi 中的做市商提供了一个代币池,通常存储在智能合约中,用户可以使用该合约存储和借入组成代币。存款人向资金池贡献资金,以换取特殊代币,比如 Aave 的有息代币或 Aave 的 a 代币,这些代币代表他们的贡献和由此产生的利息。在提供一定数量的代币之后,存款人收到的这些特殊代币的数量取决于汇率。随着汇率和时间的推移而增加,如果存款人希望从池中兑现,那么他将有权获得更多的贡献代币。

存款人收到的利息由供应商的年收益率 (APY) 表示。同样的,借款人可能希望从池中发放贷款,并通过超额抵押的过程来做到这一点:存放价值超过贷款价值的资产。贷款是按照一定的利率发放的,由借款人的利率来描述,并且这个利率高于供应商的 APY。

为什么要过度抵押你的资产 ? 为什么一开始不直接出售抵押品呢 ? 你可能不希望卖掉这些代币——尽管你曾将它们作为抵押品——以换取法定货币 ; 事实上,把它们作为抵押品证明了它们对你是多么珍贵。这种超额抵押确保了万一智能合约怀疑借款人拖欠还款,资产将被安全清偿,并有足够的资产偿还储户。

如果表明借入金额的价值超过抵押品价值乘以其抵押品系数,则智能合约将执行抵押品清算:借款人提供的抵押品质量的衡量标准。

举一个链下的例子,想象一个企业家想借 500 万美元。他承诺在一段时间后偿还,但银行希望确保,如果他无法偿还,他们有足够的资产来偿还投资者。因此,银行要求抵押品——比如说,一个价值 1000 万美元的农场。他获得的 500 万美元贷款有利息,如果他无法偿还本金,这笔贷款将被清算并拍卖。然后,产生的资金将用于补偿银行的投资者。农场被抵押的原因是市场持续波动 : 作为抵押的资产可能会贬值。因此,价值超过贷款的资产 (农场) 被接受作为抵押品。

Maker 的故事

被亲切地称为以太坊「中央银行」的 Maker 有两种运营代币 :MKR 和 DAI。MKR 是 MakerDAO 中使用的治理代币,而 DAI 是一种稳定币 : 它的价值仍然与 1 美元挂钩。MKR 和 DAI 都可以在交易所购买,通过刺激其稀缺性,它们的价值会增加。

DAI 是在 Maker 用户将一定数量的 ETH 或其他基于以太坊的资产 (如 USDC) 锁定在 Maker vault(基于 Maker 协议的智能合约) 中作为抵押品时创建的。当用户将基于以太坊的资产作为抵押品存入 vault 时,将收到 DAI 作为一种贷款,该贷款保持了对美元的软挂钩。然而,由于这些资产的价格总是在波动,Maker 要求用户进行超额抵押;存入的资产超过他们所获得的 DAI。如前所述,这是整个 DeFi 的标准做法。DAI 贷款会随着时间的推移产生利息;对借款人来说,这个利率被称为稳定费。DeFi 波动性所固有的一个问题是,随着时间的推移可能会产生大量的稳定费,这给借款人增加了令人不安的不确定性。如果市场的 DAI 超过其当前需求,DAI 面临供过于求的风险;这等同于 DAI 的价值随着时间的推移而贬值,其价格下降。MakerDAO 通过增加稳定费来激励借款人部分或全部偿还贷款来应对这种情况。激励性还款减少了代贷款在市场上的存在。

读懂 Maker 与 Aave 推出的直接存款模块「D3M」:解决 DeFi 中的可变利率在 DeFi 中借贷是如何运作的

贷款本金及稳定费必须以贷款抵押贷款 (DAI) 方式偿还。销毁存入的 DAI ,以收缩代币的供应,并推动价格回升。DAI 本质上是由债务支持的,由于贷款已部分或全部偿还,相应数量的 DAI 被销毁。

Aave

Aave 还是一个 peer-2-contract 模式的做市商,允许用户用智能合约交换资产,无需寻找愿意参与交易的 peer。

Aave 的工作方式是利用智能合约促进贷款 (存款) 和借款。在供应商 APY 的激励下,存款人向智能合约贡献了一些资产,而借款人在将其资产 (如 ETH) 作为抵押品后,在承诺归还资产 (利息由借款人 APY 决定) 的同时,将其提取。就像 Maker 一样,Aave 确保该模型是超额抵押的;用户最终存入的抵押品比他们最终作为贷款的资产要多。

借款人利率高于 APY。随着区块链上的每笔交易的发生,这些利率会不时地发生变化,这突出了协议中代币的可用性,从而导致利率的变化。

Aave 的不同之处在于,借款人可以选择以稳定或固定的利率发放贷款。稳定利率只能维持很短的一段时间——直到协议急需流动性或流动性提供者对他们收到的 APY 不满意——并且可以重新平衡。在某些市场条件下,可变利率仍然是一种有利可图的选择,因此用户可以选择在两种模型之间切换他们所抵押的任何资产。

Aave 的流动性提供者接收 a 代币,其价值仍然与基础代币的价值 (例如 DAI) 和根据 APY 累计的代币利息的总和挂钩。这些 a-代币是 ERC-20 代币,可以转让;所有者将有权获得原始出资额和由此产生的利息。在 Aave 的情况下,存款人因提供流动性而收到的 a 代币数量以 1:1 的方式固定;随着区块链交易的持续累积,供应商拥有的 a 代币数量的相应增加表明了汇率的增加。

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Maker 是为其用户提供借贷服务的最大以太坊应用程序之一。贷款利率的波动对许多希望在 Aave 上贷款 DAI 的用户来说是一个阻碍。MakerDAO 上调这些利率是为了维持代币对美元的软挂钩并提供稳定,这些利率将保持高位,直到代币价格稳定下来。一年多以来,稳定币在供应问题上一直受到限制,导致 Aave 等二级市场的 DAI 借贷利率不具吸引力。

另一方面,Aave 过去一直依赖个人提供稳定币。这种做法已不再符合协议最近所经历的日益扩大的速度;它需要一个高效、可持续和可靠的稳定币出口,它可以在 L2 上提供稳定币,并巩固其地位。

D3M 从何而来

D3M 带来了在 Aave 协议上创建 DAI 的创新策略,这可以通过 MakerDAO 的智能合约协议工程师 Sam MacPherson 的推特得到最好的解释。

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基本上,MakerDAO 社区可以修改 Aave 上 DAI 的目标借款利率,以确保代币在协议上的最大竞争力。D3M 功能上允许 Aave 用户以固定的最高利率 (目前为 4%) 借入 DAI,因为存储在 Aave 上的抵押品被用来抵消额外的利息。

对 D3M 的要求是由于市场运作引起的稳定费的波动。D3M 根据 Aave 协议铸造 DAI;另一方面,其 Maker vault 中存储了相应数量的 aDAI。自动生成的代币 aDAI 是 Aave 的原生代币,并提供给向池中存入 DAI 的任何用户。aDAI 代币,包括存储在 Maker vault 的代币,与 Aave 上的其他流动性池一样,会随着时间的推移累积 APY,为供应商带来利润。就像在 Aave 上运行的其他流动性池一样。Maker 在铸造 DAI 时持有 aDAI 作为抵押品;反过来,aDAI 由存储在 Aave 协议上的借款人的抵押品支持。

D3M 金库将通过改变 Aave 上的 DAI 数量来调整不同的利率。当利率下降到预期水平以下时,D3M 将会减少一定数量的流动性,以稳定利率。如果利率高于预期水平,D3M 将铸造更多 DAI 存入 Aave 的贷款池。

意义

Maker 受益于其稳定币流动性的增加,因为在稳定费的极端波动缓解后,Aave 的用户现在将被鼓励借款。由于 D3M 的存在,Maker 在扩大 DAI 供应方面对 USDC 的依赖也减少了。由于在 Aave 协议中存入 DAI 而产生的 aDAI 的利息将作为 Maker 的外部收入来源。此外,由于 Aave 已经启动了流动性挖矿计划,MakerDAO 还可以通过收集 Aave 的资产来对 Aave 的治理施加影响。

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Aave 目前正在跨 L2 之间分支其流动性池,并可能成为 DAI 在跨 L2 之间传播的潜在门户。过去,该公司一直依赖个人发行稳定币作为贷款,但这些贷款不够稳健,无法实现 Aave 所设想的道路。现在,Aave 用户可以直接从 Maker 那里获得它们。该协议的使用者享有两位数利率的担保,这种利率使人们不再贷款,也避免了在市场突然波动时失去抵押品的风险。

MakerDAO 的基本目标是在 DeFi 上扩展其稳定币,在新的稳定币崛起中确保其市场地位。~安东尼·比蒂 Maxbit

总的来说,这种合作在 DeFi 之间开辟了令人兴奋的新途径,比如通过 L2 的其他二级贷款人部署稳定币的能力。D3M 的基本理念——持有另一种协议的抵押品,以换取更低的利率——可以推广到 Web3 应用程序和加密世界。建立在协议信任基础上的伙伴关系有利于双方的用户,并激励竞争来重新评估市场,以保持他们的竞争优势。虽然 D3M 是解决 DeFi 行业的主要障碍之一——利率极端波动的强大实验——但它的基本思想可以被其他类型的 DAO 使用。

该模块设法消除了对借款者的高利率限制,并增加了鼓励独家跨 DAO 协作的功能。例如,社交 DAO 可以为其合作伙伴创建媒体市场和独家内容。同样,专注于创造者的 DAO 可以与伙伴一起为年轻人才创造专属空间,以展示他们的技能,并在人口过剩的领域更快地获得认可。一个行业的发展主要有两种方式 : 消除限制或增加功能。Makerx Aave D3M 成功做到了这两点。

来源链接:medium.com

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作者: 小暑财经

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